18luck新利线上开户-兴证宏观王涵:经济整体向好 但消费改善偏慢

摘要
经济趋势向好不变,但结构问题指向政策中“保就业”的重要性上升。疫情防控常态化下,境内经济活动逐步恢复,而随着海外逐渐复工,前期对外需的担忧也有所缓解。进一步考虑到相应的纾困政策仍将落地,经济整体趋势向好。但4月数据也体现出一些问题,居民部门偏弱,且失业数据出现反复。结合近期货币政策执行报告和政治局会议透露的信息来看,后期政策可能更多向“保就业”倾斜。

  经济活动进一步改善,但居民部门改善慢于企业部门。2020年4月工业增加值单月同比3.9%,固定资产投资累计同比-10.3%,社会消费品零售总额单月同比-7.5%,均较3月数据出现改善。我们前期点评中已经指出经济最差的时候已经过去,4月工业增加值同比转正指向经济活动也逐渐从紧缩转为扩张,但比较生产、投资和消费、就业数据来看,或更直接受益于相关托底政策,企业部门改善明显快于居民部门。

  生产节奏进一步加快,汽车生产改善最为显著。从工业的三大行业采矿、制造和公用事业来看,4月制造业生产改善最为明显。从制造业公布的16个行业数据来看,首先、16个行业生产的单月同比均转正,而3月仍有9个行业为负;第二、计算机、通信与电子设备制造业继续保持较快增长的势头,部分原因在于前期积压订单仍在消耗;第三、汽车改善较为明显,单月同比从3月垫底的-22.4%升至5.8%。

  投资单月增速由负转正,基建拉动明显。4月固定资产投资单月同比则从-9.4%转正至0.6%,主要来自基建、地产的拉动。4月基建(旧口径)改善最为显著,单月同比从-8.0%上升至4.8%,其中电力、热力、燃气及水的供应与生产对基建(旧口径)单月拉动最为显著;水利、环境和公用设施管理业、交通运输、仓储和邮政业投资则从3月的收缩转为扩张。房地产投资单月同比从1.1%进一步升至7.0%。制造业投资降幅大幅收窄,但投资意愿可能仍然受制于海外的不确定性。

  消费品零售改善最为滞后,或和就业环境、消费意愿相关。社会消费品零售单月同比仍为负可能主要与消费意愿和居民出行强度仍有一定抑制有关,另外也受到就业情况恶化的影响,4月调查失业率再次出现反弹。不过消费也有亮点,4月餐饮单月同比为2020年来首次出现降幅收窄,且商品零售降幅收窄显著。规上商品零售分产品数据来看,家用电器、汽车零售改善比较显著,家用电器单月同比从-29.75%大幅收窄至-7.2%,汽车则从-17.8%转正为0.6%。而通讯器材、中西药品和文化办公类用品零售则进一步扩张。

  经济趋势向好不变,但结构问题指向政策中“保就业”的重要性上升。疫情防控常态化下,境内经济活动逐步恢复,而随着海外逐渐复工,前期对外需的担忧也有所缓解。进一步考虑到相应的纾困政策仍将落地,经济整体趋势向好。但4月数据也体现出一些问题,居民部门偏弱,且失业数据出现反复。结合近期货币政策执行报告和政治局会议透露的信息来看,后期政策可能更多向“保就业”倾斜。

  风险提示:全球需求超预期下滑。

(文章来源:王涵论宏观)

(责任编辑:DF064)

18luck新利备用网址-这家公司不花钱搞研发 毛利率却远远高于同行 不过大客户小米疑似退群了

  近期,南京商络电子股份有限公司(下称“商络电子”)提交了招股说明书,拟创业板上市,公开发行不超过6522.3529万股,占发行后总股本的比例不低于10%。

  IPO日报发现,商络电子的业绩出现了大幅下降,主要产品及产品单价均大幅下降,同时,客户小米似乎也在退出商络电子的“客户群聊”。

  净利同比下降7成

  据了解,商络电子一家被动元器件分销商,主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商,为其提供电子元器件产品,代理的产品包括电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件及IC、分立器件、功率器件、存储器件及连接器等其他电子元器件,其中以被动电子元器件为主。

  2017年-2019年(下称“报告期”),商络电子分别实现营业收入16.76亿元、29.93亿元、20.68亿元,净利润分别为6974.3万元、3.33亿元、9902.22万元。

  可以看出,商络电子2019年无论是营收还是净利均出现了大幅下降,特别是净利润同比下降了7成。

  IPO日报查询发现,导致商络电子业绩下滑的主要原因是其主产品的销量及产品单价大幅下降。

  招股说明书显示,报告期内,商络电子主要有被动电子元器件和其他电子元器件等两大业务,其中被动电子元器件产生的销售收入分别为14.17亿元、26.15亿元、15.34亿元,分别占当期主营业务收入的84.58%、87.39%、74.18%,为商络电子的主要收入来源。同时,2019年商络电子被动电子元器件产生的销售收入同比下降了41.33%。

  报告期内,商络电子被动电子元器件的销量分别为6749.46千万件、6774.4千万件、5933.51千万件;销售单价分别为21元/千件、38.6元/千件、25.86元/千件。

  可以看出,2019年商络电子被动电子元器件的销量同比下降了12.41%,销售单价同比下降了33.02%。

  也就是说,商络电子2019年的业绩下滑是由主产品销售状况不佳所致。

  小米退出“客户群聊”?

  产品销售不好是一方面,更值得注意的是,往日的第二大客户小米似乎正在退出商络电子的“客户圈”。

  招股说明书显示,2017年-2018年,小米为商络电子带来的销售收入分别为14847.29万元、22651.46万元,分别占当期营业收入的8.86%、7.57%,均为商络电子的第二大客户

  进入2019年,小米突然从商络电子的前五大客户名单中消失了。

  小米突然“退群”是否是导致商络电子2019年业绩大幅下滑的原因?

  除了小米之外,商络电子的第一大客户京东方对其业绩贡献也大幅减少。

  报告期内,商络电子对京东方产生的销售收入分别为21313.08万元、71079.93万元、32769.4万元,均为商络电子的第一大客户,然而,在2019年商络电子由京东方带来的销售收入却同比下降了53.9%。

  那么,为何第一大客户和第二大客户在2019年同时减少了对商洛电子产品的采购?

  数据来源:招股说明书

  神奇的毛利率

  除了上述情况之外,IPO日报发现,商络电子是一家重销售、轻研发,但毛利率却超过同行平均水平的公司。

  报告期内,商络电子的销售费用分别为12758.77万元、15364.94万元、15082.55万元;研发费用分别为5.89万元、266.37万元。(注:2017年商络电子不存在研发费用)

  也就是说,在上述时间段,商络电子在研发费用上的投入甚至不及销售费用的一个零头,且在2018年仅投入了不足6万元的研发费用,而在2017年更是没有投入任何的研发费用。

  需要指出的是,虽然不怎么投入研发,但商络电子的毛利率却很高。

  报告期内,商络电子的毛利率分别为17.74%、26.79%、15.42%,同行业可比公司平均值分别为10.81%、13.09%、7.74%。

  同时,据IPO日报统计,2018年-2019年,商络电子的研发费用率分别为0%、0.13%,2017年-2019年,同行业可比公司平均值分别为1.51%、1.51%、3.01%。

  数据来源:IPO日报制造表

  可以看出,在上述时间段内,商络电子在研发投入很低的情况下,其毛利率却始终高于同行业可比公司平均值,特别是在2017年无研发投入的情况下,毛利率仍较同行可比公司平均值多了近7个百分点,同时,在2018年投入不足6万元的研发费用后,毛利率却能提高9个百分点,且较同行平均值多了13个百分点。

(文章来源:国际金融报)

(责任编辑:DF078)

18luck新利线上开户-基耶利尼:穆帅的个人魅力改变了足球运动,我永远尊重他

虎扑5月16日讯 基耶利尼的书中不仅谈到了一些对手,也谈到了一些主教练,其中就有穆里尼奥。

基耶利尼这样描述穆里尼奥:“除了零星的问候,我还没与穆里尼奥说过话。但是他的个人魅力改变了足球运动。穆里尼奥和孔蒂一样,渴望战争,渴求胜利,两个强大的胜利者。

“这是天生的,他总是能给球队带来情感上的激励。即使作为对手,我也能感受到他的人格魅力。只要比赛结束,就没有真正的对手,我也不会带着仇恨去评价穆里尼奥,我永远都尊重他,他是一个伟大的人物。

(编辑:姚凡)